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　　12月2日起
，商务部等六部门发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》（下称《办法》）将正式施行。新的《办法》从五方面降低了投资门槛，一是允许外国自然人实施战略投资 。二是放宽外国投资者的资产要求
。三是增加要约收购这一战略投资方式。四是以定向发行 、要约收购方式实施战略投资的 ，允许以境外非上市公司股份作为支付对价 。五是适当降低持股比例和持股锁定期要求。

　　此外
，11月29日，合计有十余家公募基金拿到宽基ETF批文 ，堪称ETF扩容“超级日”
。

　　站在新周期的起点
，中信证券研究团队表示，展望2025年 ，A股正站在年度级别“马拉松行情 ”的起跑线上
，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期
、宏观价格、A股盈利都将迎来上行周期的新起点 ，A股的投融资生态 、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点；ETF将成为重要的配置工具
，绩优成长
、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。

　　《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》施行

　　11月1日，商务部 、中国证监会
、国务院国资委、税务总局 、市场监管总局
、国家外汇局修订发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》 ，自2024年12月2日起施行 。

　　修订后的《办法》主要是从五方面降低了投资门槛
。一是允许外国自然人实施战略投资。二是放宽外国投资者的资产要求 。三是增加要约收购这一战略投资方式
。四是以定向发行、要约收购方式实施战略投资的，允许以境外非上市公司股份作为支付对价。五是适当降低持股比例和持股锁定期要求 。

　　六部门有关司局负责人介绍
，修订后的办法主要从五方面降低了投资门槛，旨在进一步拓宽外资投资证券市场渠道 ，发挥战略投资渠道引资潜力
，鼓励外资开展长期投资 、价值投资
。

　　一是允许外国自然人实施战略投资。原办法仅允许外国法人或其他组织实施战略投资，外国自然人不能实施投资 。本次修订与《中华人民共和国外商投资法》保持一致 ，将外国自然人纳入外国投资者范畴
，允许其对上市公司实施战略投资
。

　　二是放宽外国投资者的资产要求。原办法要求外国投资者境外实有资产总额不低于1亿美元或管理的境外实有资产总额不低于5亿美元 。为便利和促进上市公司引入更多长期资金，本次修订适当降低了对非控股股东外国投资者的资产要求。

　　三是增加要约收购这一战略投资方式
。原办法规定的战略投资方式仅包括定向增发和协议转让两种方式。根据《中华人民共和国证券法》相关规定和证券市场实际情况 ，此次修订增加允许外国投资者以要约收购方式实施战略投资 。

　　四是以定向发行
、要约收购方式实施战略投资的
，允许以境外非上市公司股份作为支付对价
。本次修订，为吸引外国投资者综合运用现金、股权等多种方式战略投资上市公司 ，也便利境内上市公司通过跨境换股收购境外资产
，同时考虑到定向发行 、要约收购已有监管规则保障交易公允，对跨境换股实施分类管理。对于以定向发行
、要约收购方式实施的战略投资 ，允许以境外非上市公司股权实施跨境换股 。

　　五是适当降低持股比例和持股锁定期要求
。本次修订，结合证券市场监管规则
，取消以定向发行方式实施战略投资的持股比例要求，将以协议转让、要约收购方式实施战略投资的持股比例要求从10%降低至5%；适当放宽持股锁定期要求 ，同时坚持战略投资的中长期投资属性
，将外国投资者的持股锁定期由不低于3年调整为不低于12个月，如果其他规定对锁定期有更长期限要求的 ，则需要符合相关规定。

　　ETF扩容上演“超级日
”
，持续带来增量资金

　　11月29日，合计有十余家公募基金拿到宽基ETF批文 ，堪称ETF扩容“超级日” 。

　　当日
，华夏基金 、易方达基金、富国基金
、国泰基金、万家基金 、嘉实基金
、工银瑞信基金7家公募上报的创业板50ETF获批，跟踪该指数的ETF将扩容至10只
。

　　随后 ，华泰柏瑞基金、鹏华基金 、南方基金
、天弘基金、平安基金 、兴业基金6家公司集体上报的上证180ETF也于同日获批。加上率先上报的易方达基金和银华基金
，8家公司上报的上证180ETF均已获批 。

　　随着上交所上市的上证180ETF
、深交所上市的创业板50ETF不断扩容，数十家基金公司集体入局 ，ETF规模屡创新高，有望为A股市场持续带来增量资金
。

　　Wind最新数据显示
，全部上市ETF规模达3.65万亿元，较年初增加1.6万亿元 ，ETF产品数量超过1000只。越来越多个人投资者、机构投资者借道ETF布局A股市场
，对二级市场价格影响越来越大 。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌认为，上证180指数（000010）是上交所于2002年7月1日发布的指数 ，由沪市A股中规模较大 、流动性较好的180只个股构成
，目的是反映上海证券市场一批蓝筹股的价格表现。上证180指数的核心亮点在于大市值
、良好的代表性、低估值 、高分红和稳健的历史表现，该指数是除了上证综指之外 ，最能代表沪市整体情况的指数
。

　　华夏基金数量投资部基金经理单宽之表示
，创业板50是创业板上颇具竞争力的一条宽基指数，从过去的历史经验来看 ，相比创业板指
，两者长期累计收益差异不大，但创业板50相比创业板指具有相对更高的波动 ，上涨阶段涨幅相对更高，创业板50相比创业板指具有相对更高的贝塔
，两条指数风险收益表现存在差异，各具特色。

　　此外 ，上证180指数编制规则近期出现调整优化
，与市场发展趋势更贴切 。华泰柏瑞基金指出，上证180ETF是充分表征沪市核心资产的重要标杆
。修订后 ，上证180指数将采用流动性与市值排序结合的选样方法
，同时引入ESG可持续投资理念，增强对沪市的覆盖度与表征性。此外 ，指数从行业均衡视角刻画了资本市场变迁与产业结构的转型趋势
，交易所数据显示，信息技术、医药卫生
、工业等“新经济 ”相关行业权重提升了9.5% ，较好彰显了新质生产力的发展方向
，助力投资者一键配置沪市核心资产 。

　　券商展望：乐观预期成共识

　　展望2025年，余展昌认为 ，A股市场的上升空间值得期待，特别是优质大盘蓝筹股的配置机会仍将延续
。上证180ETF为投资者提供了布局优质大盘蓝筹股的优秀投资工具
，值得投资者密切关注。

　　11月24日国泰君安策略旗帜鲜明提出“做好跨年反弹的准备”，展望后市：1）前期港股与A股调整已逐步计入政策空间不足与特朗普关税在预期上的不利影响 ，美元逼近107关口后暂歇观望
，短期人民币或企稳反弹；2）国内重要会议召开在即，在内需不振与外部压力上升的情形下 ，增量政策空间得以打开
，包括潜在更高的赤字率、更多的向地方转移支付以补充财力，以及更积极的促消费举措；3）11月中国制造业PMI实现“三连升
” ，也有利于风险偏好的维持与做多情绪的延续 。我们认为
，短期风险事件发生的概率不高，国内股市流动性也有支撑 ，考虑A500建仓 、保险与理财子跨年配置
、基金年末排名战
，应积极备战2024年12月—2025年1月中国股市跨年反弹
。但中线维度看，预计2025年春季市场仍会有扰动 ，中线维持N字型走势判断，股市系统性行情的出现仍需要看到进一步扩信用的举措。

　　中信证券研究团队表示
，展望2025年，A股正站在年度级别“马拉松行情”的起跑线上 ，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪
，国内的信用周期、宏观价格 、A股盈利都将迎来上行周期的新起点，A股的投融资生态
、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点；ETF将成为重要的配置工具 ，绩优成长 、内需消费
、并购重组将成为三条重要赛道 。

　　中信建投首席经济学家黄文涛同样对2025年的资本市场走势持乐观态度
。他表示：“A股有望继续走强
，长期资金入市有序推进，稳增长政策全面开启。A股和港股对国内外投资者仍有较大吸引力 。 ”（来源：证券时报）