财联社11月18日讯（编辑 卞纯）美国最大在线券商嘉信理财（Charles Schwab）日前表示，美联储降低物价的使命可能很快就会遇阻 ，投资者应密切关注一些迹象
，以确定通胀是否卷土重来。

　　嘉信理财策略师预计，尽管美国整体通胀正在降温 ，但下行路径将是 “波动 ”的 。在一份新的研究报告中
，该公司列举了经济中存在的一些压力，这些压力可能会逆转物价趋势并推高通胀
。

“我们认为通胀将继续走低 ，但也存在一些潜在风险
，包括美联储降息、近几个月强于预期的经济增长，以及即将上任的美国总统唐纳德·特朗普的政策提议。
” 策略师们写道 。他们举例称 ，当选总统特朗普计划对美国进口商品征收关税 、减税，并限制移民入境（这可能降低劳动力供应）
。

　　“随着成本从进口公司转移到消费者身上
，关税往往会起到一次性涨价的作用。同样，（特朗普提议的）减税措施可能会为已经健康增长的经济提供更多刺激 。而移民改革可能意味着更高的劳动力成本
。”报告解释道。

　　嘉信理财策略师们指出 ，有四大迹象可能预示着经济中的通胀压力正在加剧
，投资者需警惕 。具体如下：

　　1． 劳动力成本上升

　　美联储的数据显示，近几个月劳动力成本加速上升 ，第三季度商业部门所有员工的单位劳动力成本同比上升3.4%。

　　工资上涨被认为是通胀上升的迹象之一
，因为这增加了企业的成本，并可能导致企业提高价格 ，这种动态被称为工资-价格螺旋
。

　　不过
，嘉信理财策略师也表示，“现在判断这种上升趋势是否会持续还为时过早 ，但如果劳动力供应受限
，并最终对薪资构成上行压力，单位劳动力成本的加速增长可能会进一步释放通胀动能。 ”

　　2． 股票和债券之间的关系

　　股票的走势通常与债券收益率相反 。若债券市场为利率上升预期定价 ，这将不利于股价
。

　　目前，标普500指数与基准10年期美国国债收益率之间的120天滚动相关性已进入正区间
，这意味着由于对经济强劲增长的预期，股市和债券收益率正同步上涨。

　　策略师们表示 ，如果这一相关性回落至负值
，可能表明人们对通胀的担忧加剧 。

“如果相关性回到负值区域，这将与通胀（再次）成为股市下行风险的主要驱动因素相一致 ，
” 策略师们写道
。“现在判断情况会如何还为时过早
，但随着我们即将进入 2025 年，这种风险值得关注。”

　　3． 美国国债收益率上升

　　自特朗普赢得第二任期以来 ，美国国债收益率一直在攀升
，10年期美国国债收益率在大选后的第二天超过4.4%，创下7月初以来的最高水平 。

　　债券收益率上升反映了市场对利率的更高预期 ，表明投资者对未来的通胀压力感到担忧
。

“在经济增长强于预期（自9月以来）
，以及美国将实行扩张性财政政策的背景下，人们担忧通胀反弹 ，这是债券收益率上升的主要驱动因素。市场已经开始降低对进一步降息以应对通胀担忧的预期， ”策略师们表示 。

　　4． 经济势头正在增强

　　美国经济增长似乎比投资者预期的要强劲
，这是另一个可能加剧通胀的因素
。花旗经济意外指数（Citi Economic Surprise Index）近几个月来一路飙升，从今年夏天的-50左右攀升至11月的40。

“更强劲的增长表明 ，美联储可能不会像几个月前预期的那样大幅降低短期利率 。
”策略师们表示。“我们预计
，如果通胀继续走低，美联储将在未来几个月继续降息
。然而 ，我们预计2025年的降息路径会比一个月前（的预期）更慢且幅度更小。”

　　最近几周
，随着交易员消化特朗普的大选胜利，并准备好迎接美国经济叙事的新篇章 ，美联储降息预期有所减弱 。CME的FedWatch工具显示
，美联储12月暂停降息周期的几率已经升至42%，高于一个月前预测的14%
。

　　就在嘉信理财发出上述警告之际 ，美联储在实现将通胀率降至2%的目标方面似乎已经面临阻力。根据美国劳工统计局上周公布的数据
，美国10月份物价同比上涨 2.6%，与经济学家的预期一致 ，但高于9月2.4%的涨幅 。

　　（财联社 卞纯）